报告关键要素: 公司是广西省本土最具竞争力的乳制品企业，走的是深耕当地市场和口味原料差异化的路线，而这也代表了国内乳业未来的重要发展方向之一。 事件: 新股皇氏乳业上市。公司拟发行2700万股A股股票，发行后总股本为10700万股。此次发行募集资金不超过2.22亿元，主要用于产能扩张，以满足不断增长的市场需求。 点评: 区域垄断性。公司是广西本土市场份额最大的乳企，具有区域垄断优势。市场垄断：占据了广西63%的液态奶市场;奶源垄断：控制了广西70%的奶源。 产品前瞻性和差异化。公司主营巴氏奶，并以巴氏奶作为未来最主要的发展方向--巴氏奶是今后乳业发展的一个大方向，也是充分占据当地市场的重要切入点。同时，公司适当扩张常温奶，以扩展广西以外的市场--公司常温奶走的是差异化路线，产品有水牛奶常温奶和果奶常温奶：水牛奶原料来自水牛广西资助网中国评论网，水牛是南方品种，在多沼泽湿地的地区易生存广西移动，防疫能力强，可粗放饲养，水牛奶的蛋白质含量远高于普通牛奶;果奶则是添加热带水果的原液，热带水果也是广西本土特产--通过走差异化路线，公司的常温奶可在北方常温奶"一统天下"的市场中另辟蹊径广西电信，获取生存空间。 较高的盈利水平。公司的毛利率在45%上下，在液态奶企业中属于较高水平(远高于光明、伊利和蒙牛)，这得力于以下几点：首先，公司产品走高端路线，产品价格较高，尤其是水牛奶(分为巴氏奶和常温奶)的价格较高，高于市场2-3倍;其次，公司对奶源的控制得力，原奶收购价格较为稳定，且广西市场未受"毒奶粉"事件的影响，当地行业发展健康、供需波动小，因此此次原奶价格的大幅上涨并未传导至广西;最后，公司的营销方式决定公司销售费用低于行业水平：公司主要以直接配送用户和专卖店为主销售巴氏奶，常温奶则是通过商超渠道进行销售。